Bank of America считает, что возврат импортных тарифов в США может ослабить инфляционное давление и создать для Bitcoin дополнительный макрофактор поддержки. Речь идет не только о притоке ликвидности, но и о возможном замедлении будущих повышений цен со стороны импортеров.
По данным статьи, US Customs and Border Protection к 11 мая уже обработала тарифные возвраты на $35,46 млрд с учетом процентов. Эти выплаты связаны с 86 874 заявками, 15,1 млн таможенных записей и 8,3 млн финализированных поставок.
Всего под возврат может подпадать до $166 млрд тарифных сборов IEEPA. Потенциальными получателями названы более 330 000 импортеров примерно по 53 млн записей. Уже обработанная сумма составляет около 21% от максимального объема возвратов.
Ключевой для рынка механизм связан с Treasury General Account. Когда Минфин США проводит выплаты из уже имеющихся денежных остатков, счет TGA снижается, а банковские резервы растут. На 15 мая TGA составлял $758,8 млрд, а резервы банковской системы за неделю к 13 мая — около $3,10 трлн. Полная выплата $166 млрд была бы эквивалентна примерно 5,3% текущих резервов.
Для Bitcoin это важно, потому что рынок криптоактивов остается чувствительным к ликвидности, доходностям и ожиданиям по ставке ФРС. В похожей логике инвесторы оценивают и другие факторы, влияющие на динамику Bitcoin, включая притоки капитала, поведение долгосрочных держателей и макроэкономический фон.
Второй канал связан с инфляцией. BofA оценивает, что эффективная тарифная ставка США достигала 11,3% в октябре 2025 года, снизилась до 8,7% в марте 2026 года и может опуститься до 6–8% к концу года. Если импортеры используют возвраты для компенсации издержек, они могут отложить часть будущих повышений цен, что со временем отразится на инфляционных показателях.
При этом инфляционная картина остается неоднозначной. В апреле CPI вырос на 3,8% год к году, core CPI — на 2,8%. Мартовский PCE составил 3,5%, core PCE — 3,2%. Dallas Fed оценивала вклад тарифов в 12-месячную core PCE-инфляцию примерно в 0,8 процентного пункта.
Давление со стороны сырья и логистики также сохраняется. EIA ожидала Brent около $106 за баррель в мае и июне на фоне рисков в Ормузском проливе, а Drewry World Container Index за неделю к 14 мая вырос на 12%, до $2 553 за 40-футовый контейнер. Это значит, что часть возвратов может уйти не на снижение цен, а на покрытие затрат на энергию и перевозки.
Bitcoin на момент публикации торговался около $77 507, ниже 200-дневной скользящей средней в районе $82 000. CoinShares зафиксировала $982 млн оттоков из Bitcoin-продуктов за неделю к 18 мая, что показывает осторожность инвесторов на фоне жестких финансовых условий. Тема потоков в криптоинструменты остается важной и для рынка Bitcoin ETF.
Сценарий поддержки BTC сработает только при совпадении двух условий: резервы должны расти быстрее, чем Минфин будет пополнять TGA через выпуск краткосрочных казначейских бумаг, а импортеры должны направить возвраты на сдерживание будущих ценовых повышений. Если выплаты затянутся, будут оспорены или уйдут на восстановление балансов компаний, эффект для Bitcoin может оказаться слабым.
В базовом позитивном сценарии быстрый возврат $125–166 млрд даст резервам прирост на 3–5% от текущего уровня, а частичное ослабление тарифного давления может снизить core PCE на 5–15 базисных пунктов. Этого может хватить, чтобы рынки начали закладывать более мягкую траекторию ставок и возвращение BTC к 200-дневной средней около $82 000.