Bitcoin поднялся до $74 000, а Мэттью Сигел, глава отдела исследований цифровых активов VanEck, связал ралли не столько с надеждами на новый криптозакон, сколько с фискальными рисками США. По его оценке, BTC снова может выступать как хедж от ослабления доллара и проблем, связанных с американскими госфинансами.
Одним из главных триггеров стало заявление Казначейства США от 19 августа. Ведомство объявило, что с 9 сентября увеличит лимит операций по обратному выкупу долгосрочных государственных облигаций с $2 млрд до как минимум $4 млрд за одну операцию. Изменение касается номинальных бумаг со сроком 10–20 и 20–30 лет и пока рассчитано до 4 ноября. После объявления доходности длинных американских облигаций резко снизились, а аппетит инвесторов к риску вырос.
Bitcoin оказался одним из бенефициаров этого движения. Дополнительным ускорителем стал шорт-сквиз: за 24 часа на крипторынке были ликвидированы короткие позиции примерно на $2,74 млрд, причём около $1,42 млрд пришлось непосредственно на Bitcoin. Проще говоря, трейдеры, которые с кредитным плечом ставили на падение, начали принудительно закрывать позиции по мере роста цен. Закрытие шорта требует покупки актива и поэтому способно дополнительно разгонять движение вверх.
Но Сигел смотрит не только на механику торгов. По его версии, рынок снова обращает внимание на Bitcoin как на инструмент защиты от рисков, связанных с американским долгом и возможным ослаблением доллара. В интервью CNBC он назвал BTC одним из лучших вариантов хеджирования при таком сценарии.
При этом Сигел не считает главным драйвером ралли CLARITY Act — законопроект о структуре криптовалютного рынка США. CEO Coinbase Брайан Армстронг выражал уверенность, что документ способен получить поддержку более 60 сенаторов. Однако законопроект остаётся заторможенным в Сенате, а рынки прогнозов оценивают вероятность его принятия в 2026 году довольно сдержанно. Поэтому связывать нынешний скачок Bitcoin только с ожиданиями нового регулирования было бы слишком просто.
Есть и неудобный момент для красивой истории про «цифровое золото». В периоды сильного рыночного стресса Bitcoin далеко не всегда вёл себя как независимый защитный актив. Во время обвала 2020 года и цикла повышения ставок в 2022-м его корреляция с американскими акциями, наоборот, усиливалась. Когда инвесторы массово сокращали риск, BTC часто падал вместе с фондовым рынком.
Связь работает и через доллар. Ранее FORKB уже разбирал, как сильный доллар способен давить на BTC вместе с другими рискованными активами. Поэтому нынешнее движение ещё не доказывает, что Bitcoin окончательно превратился в надёжную страховку от проблем доллара или американских госфинансов.
Сейчас совпали сразу несколько факторов: снижение доходностей облигаций после заявления Казначейства, улучшение настроений на рынках и крупная волна ликвидаций шортов. Отделить долгосрочное изменение отношения инвесторов к BTC от обычного мощного risk-on движения пока трудно.
Но сам поворот в объяснении ралли любопытен. Сторонники Bitcoin много лет указывают на его ограниченную эмиссию: выпуск BTC задаётся протоколом и не зависит от решений центральных банков. Теперь этот старый аргумент снова выходит на первый план — только внимание сместилось с денежной эмиссии на государственный долг и фискальную политику США.
Следующая проверка будет интереснее самого роста до $72 757. Если американский фондовый рынок снова окажется под сильным давлением, станет понятнее, способен ли Bitcoin действительно держаться отдельно от рискованных активов или нынешний статус «хеджа» оказался лишь удобным объяснением сильного ралли.