У Bitcoin появился ещё один макроэкономический раздражитель. Китайские НПЗ приостановили октябрьский экспорт нефтепродуктов за пределы Гонконга и Макао, а Россия продлила запрет на экспорт дизеля для производителей до 31 октября. Сам по себе дефицит топлива BTC не двигает, но цепочка через инфляцию, доходности облигаций и ставку ФРС уже выглядит куда интереснее.
Китай начал праздничную неделю без разрешения крупным НПЗ поставлять нефтепродукты на большинство зарубежных рынков. PetroChina уже отменила несколько октябрьских партий бензина и авиационного топлива. Неясно, возобновятся ли поставки после окончания Golden Week 7 октября.
Решение связано с внутренними запасами. По оценке Kpler, коммерческие запасы дизеля и газойля в Китае примерно на 20 млн баррелей ниже уровня, который Пекин считает достаточным для возвращения к более свободному экспорту. Запасы бензина также остаются примерно на 9 млн баррелей ниже этого ориентира.
Россия одновременно продлила до 31 октября запрет для производителей на экспорт дизельного и судового топлива, а также газойлей. Ограничения вводились для стабилизации внутреннего рынка на фоне повышенного спроса и перебоев в работе нефтепереработки. Исключения для отдельных поставок сохраняются, поэтому полного прекращения российского экспорта по всем направлениям нет.
Напряжение уже заметно далеко за пределами этих двух стран. США призвали Германию и Францию задействовать аварийные запасы дизеля. Вашингтон одновременно допустил ограничение собственного экспорта, если европейские государства не увеличат предложение из резервов.
Для Bitcoin здесь важен не дизель как таковой. Проблема начинается, если дорогая энергия снова усиливает инфляционное давление. В августе потребительские цены в США выросли на 3,4% год к году, а энергетический индекс прибавил 16,3%. ФРС уже сталкивалась с похожей связкой инфляции, дорогой энергии и давления на Bitcoin в первой половине года.
16 сентября Федеральная резервная система повысила целевой диапазон ставки на 25 базисных пунктов — до 3,75–4,00%. Следующее заседание пройдёт 27–28 октября. После более мягких инфляционных данных рынок резко снизил ожидания ещё одного немедленного повышения: к 2 октября вероятность такого шага оценивалась примерно в 25–30% против около 70% ранее на неделе.
При этом история стала интереснее самого FedWatch. Доходность десятилетних казначейских облигаций США на этой неделе поднималась выше 5,3% — к максимумам с 2002 года, а доллар достиг 17-месячного максимума. То есть финансовые условия уже остаются жёсткими даже при снижении ставок на октябрьское повышение ФРС.
Bitcoin эту зависимость недавно показал довольно наглядно. После более мягких данных по инфляции BTC ненадолго поднимался выше $85 000, но затем отдал значительную часть роста на фоне высоких доходностей облигаций. Ранее FORKB уже разбирал, почему сильный доллар становится отдельным источником давления на Bitcoin.
Поэтому схема «меньше топлива — Bitcoin падает» здесь не работает. Реальный риск выглядит длиннее: дефицит нефтепродуктов поддерживает цены на энергию, они осложняют борьбу с инфляцией, высокие ставки и доходности удерживают капитал в долларовых инструментах, а рискованные активы получают менее комфортный фон.
Есть и обратная сторона. Представители ФРС 1 октября дали понять, что не спешат с новым повышением уже в октябре и хотят увидеть дополнительные данные. Поэтому даже дорогая энергия пока не означает автоматического изменения курса регулятора.
До заседания ФРС остаётся почти четыре недели, и рынок успеет получить новые данные по занятости и инфляции. Если Китай после Golden Week вернёт часть экспорта, а давление на топливный рынок ослабнет, нынешний риск может быстро потерять остроту. Если нет, нефть, доходности и доллар снова окажутся среди показателей, за которыми владельцам Bitcoin придётся следить не меньше, чем за самим графиком BTC.