Майнинг ликвидности — это предоставление криптовалюты в пул за предусмотренное программой вознаграждение. Ваши активы помогают обслуживать торговые операции, а вы можете получать часть комиссий и дополнительные награды. Вычислительное оборудование для этого не требуется: в работе участвует капитал.
Но начисленные награды ещё не означают прибыль. Стоимость монет меняется, состав позиции пересчитывается, а результат иногда оказывается хуже обычного хранения той же криптовалюты. Я начну с устройства пулов, затем покажу два расчёта и отдельно объясню, чем продукт Bybit отличается от самостоятельного участия в DeFi.
Майнинг ликвидности простыми словами
Ликвидность показывает, насколько легко обменять актив без сильного изменения его цены. Чтобы человек мог купить ETH за USDT, на другой стороне обмена должны быть доступные активы. В децентрализованных сервисах эту задачу часто решают пулы ликвидности — общие запасы токенов, которыми управляют смарт-контракты.
Участника, который вносит средства в такой пул, называют поставщиком ликвидности, или Liquidity Provider — LP. Например, он добавляет ETH и USDT. Другие пользователи обменивают эти активы, платят комиссии, а поставщики получают предусмотренную правилами долю.
Здесь полезно различать два понятия. Предоставление ликвидности само по себе может приносить торговые комиссии. Майнингом ликвидности в более узком смысле называют программы, которые дополнительно стимулируют поставщиков наградами, обычно токенами. В биржевых продуктах название Liquidity Mining может использоваться шире. Поэтому условия конкретного сервиса важнее названия на кнопке.
Если пул выплачивает комиссии, это ещё не означает, что он раздаёт дополнительные токены. И наоборот: высокая доходность в наградном токене ничего не говорит о размере реальных торговых комиссий.
Как работают пулы ликвидности
На обычной бирже сделки часто исполняются через встречные заявки покупателей и продавцов. В AMM-пуле пользователь обменивается с общим резервом активов. AMM — автоматизированный маркет-мейкер: алгоритм, который определяет условия обмена по заданной модели.
В простом пуле ETH/USDT покупатель ETH вносит USDT и забирает ETH. Запас ETH уменьшается, запас USDT растёт, соотношение резервов меняется. При обратном обмене происходит обратное движение. Поэтому поставщик ликвидности не сохраняет неизменное количество каждой монеты.
Одна из классических моделей использует постоянное произведение резервов: x × y = k. Для первого знакомства достаточно понимать следствие: сделки меняют состав пула и цену следующего обмена. При расхождении с внешним рынком арбитражные сделки помогают сближать цены.
Это упрощённая модель. В современных пулах Uniswap поставщик может выбирать ценовой диапазон, в котором работает его ликвидность. Такая позиция требует дополнительного контроля: за пределами диапазона она перестаёт зарабатывать торговые комиссии.
Некоторые сервисы позволяют внести один токен и автоматически конвертируют часть суммы во второй. Это упрощает вход, но не превращает позицию в хранение одного актива: после конвертации её стоимость зависит от обоих токенов.
Откуда берётся доход и как его считать
Первый источник — комиссии пользователей за обмены. Второй, если он предусмотрен программой, — дополнительные награды. Их может выделять протокол или проект, которому нужно привлечь ликвидность. Эти источники стоит оценивать отдельно: стимулирующая программа может закончиться, а наградной токен — подешеветь.
Для первого расчёта я беру условный пул с простым пропорциональным распределением. Допустим, ваша доля составляет 10%, а за выбранный период поставщикам распределяют 20 USDT комиссионного дохода. На вашу позицию приходится 2 USDT: 20 × 10%.
Этот пример предполагает неизменную долю участия в течение периода. Он не учитывает изменение стоимости активов, расходы на операции и другие риски. В пулах с концентрированной ликвидностью распределение сложнее: важна активная ликвидность в рабочем диапазоне, а не только общая внесённая сумма.
Для сравнения предложений обычно показывают APR или APY. APR выражает годовую ставку без учёта сложного процента. APY учитывает эффект реинвестирования по принятой методике. Но в криптопродуктах нужно дополнительно читать пояснение к показателю: за какой период взяты данные, какие выплаты включены и предполагается ли повторное вложение наград.
Высокая годовая оценка может быть рассчитана по короткому периоду активной торговли. Она не обещает, что следующие месяцы будут такими же. Если объёмы обменов сократятся, поставщиков станет больше или программа наград изменится, доходность тоже изменится.
Итог я бы считал так: стоимость активов при выходе плюс полученные награды минус внесённая сумма и все расходы. Затем сравнил бы результат с обычным хранением исходных монет за тот же период.
Что такое майнинг ликвидности на Bybit
Bybit Liquidity Mining — продукт централизованной биржи с пулами на основе AMM. Пользователь выбирает пару и добавляет один или два токена. При внесении одного актива система автоматически конвертирует половину его стоимости во второй; при внесении пары выравнивает стоимость двух частей.
При этом продукт нельзя полностью отождествлять с DeFi-пулом, куда пользователь вносит активы из собственного кошелька. В FAQ Bybit Liquidity Mining биржа уточняет: доходность формируется через предоставление ликвидности рынку деривативов внутри Bybit, с участием сторонних управляющих, которые могут быть связаны с биржей. Ончейн-операции в процессе формирования доходности не используются.
Таким образом, знакомое слово AMM описывает только часть устройства продукта. Пользователь также принимает риски централизованного оператора и модели управления средствами. Разницу между CEX и DEX подробнее объясняет материал о том, как работает криптобиржа.
Bybit позволяет использовать кредитное плечо. Оно увеличивает размер предоставляемой ликвидности относительно собственных средств, но добавляет риск ликвидации. Значение 1x означает участие без добавленного плеча. Отсутствие такой ликвидации не защищает от изменения стоимости позиции и непостоянных потерь.
Расчётная APY в FAQ основана на доходности пула за предыдущие три дня и выбранном плече. Это оценка по прошлым данным. Для участия требуется верификация личности; доступность продукта нужно проверять для своей страны и конкретного аккаунта.
Как начать участвовать в майнинге ликвидности
Сначала стоит выбрать модель участия. В DeFi понадобятся совместимый кошелёк, правильная сеть, поддерживаемые токены и средства для оплаты сетевых операций. На централизованной площадке нужны аккаунт, необходимая верификация и доступ к продукту.
Общий порядок действий выглядит так:
- Проверить площадку. Открыть официальный адрес, изучить документацию, ограничения и условия доступа.
- Разобрать пару. Понять, какие активы окажутся в позиции после внесения средств и насколько может меняться их цена.
- Выяснить источник выплат. Отделить торговые комиссии от временных наград и прочитать методику расчёта доходности.
- Посчитать расходы. Учесть конвертацию, проскальзывание, сетевые комиссии и предусмотренные продуктом платежи.
- Изучить выход заранее. Проверить, как снимается ликвидность, какие токены возвращаются и есть ли ограничения или задержки.
- Проверить параметры перед подтверждением. Сумму, пару, сеть, диапазон цены, если он используется, и наличие плеча.
- Контролировать открытую позицию. Следить за её стоимостью, составом, начислениями и условиями закрытия.
В инструкции Bybit указан путь Finance → Advanced Earn → Liquidity Mining. После выбора пула пользователь задаёт активы, сумму и плечо, проверяет параметры и подтверждает добавление. Названия разделов интерфейса могут меняться.
Для выхода используется раздел My Liquidity: нужно выбрать Remove и проверить ожидаемое количество возвращаемых токенов. Возможность подать заявку на снятие не означает возврат исходного количества каждой монеты или мгновенное завершение расчётов.
Какие риски существуют
Непостоянные потери, или impermanent loss, — это отставание стоимости позиции в пуле от стоимости простого хранения исходных активов при изменении их относительной цены. Оно может возникнуть даже тогда, когда обе стратегии показывают рост в долларах.
Для примера я беру классический пул с постоянным произведением резервов, без плеча и с равными по стоимости частями. Условная стартовая цена ETH — 1 000 USDT. Пользователь вносит 1 ETH и 1 000 USDT: всего 2 000 USDT.
Предположим, ETH подорожал до 2 000 USDT, а USDT сохранил стоимость. При обычном хранении исходные активы стоили бы 3 000 USDT: 2 000 за ETH плюс 1 000 USDT.
В упрощённой модели пула после выравнивания цены доле пользователя соответствуют примерно 0,7071 ETH и 1 414,21 USDT. Общая стоимость — около 2 828,43 USDT. Это на 171,57 USDT, или на 5,72%, меньше результата хранения.
Позиция выросла относительно первоначальных 2 000 USDT, но уступила хранению монет. Именно это различие важно. Расчёт исключает заработанные комиссии, награды, расходы и проскальзывание; он не является универсальной формулой результата для всех типов пулов.
Слово «непостоянные» не обещает восстановления. Возврат относительной цены может уменьшить такое отставание в классической модели, но рынок не обязан возвращаться. При закрытии позиции полученное соотношение активов фиксируется.
Есть и другие риски:
- Падение стоимости активов. Комиссии могут не покрыть снижение цены монеты. Стейблкоин тоже способен потерять привязку.
- Ошибки смарт-контрактов. В DeFi уязвимость протокола или опасное разрешение могут привести к потере средств.
- Риск платформы. На централизованной бирже результат зависит также от оператора, его обязательств и доступности вывода.
- Ликвидация при плече. Принудительное закрытие может привести к потере вложенного капитала.
- Сокращение выплат. Объёмы торгов, условия программы и стоимость наградных токенов меняются.
- Расходы на управление. Частые операции и сетевые комиссии способны заметно уменьшить результат небольшой позиции.
Для концентрированной ликвидности добавляется риск выхода из рабочего диапазона. Он отдельно отмечен в описании рисков Uniswap: такая позиция перестаёт получать комиссии, пока цена находится вне выбранных границ.
Чем майнинг ликвидности отличается от стейкинга и обычного майнинга
Похожие названия объединяют разные источники вознаграждения. Я бы различал их прежде всего по тому, какую работу выполняют оборудование или активы.
| Механизм | Что происходит | Откуда вознаграждение |
|---|---|---|
| Майнинг Proof of Work | Оборудование выполняет вычисления для участия в работе блокчейна | Награда за блок и комиссии по правилам сети |
| Стейкинг Proof of Stake | Монеты участвуют в обеспечении работы и безопасности сети | Награды по правилам сети |
| Предоставление ликвидности | Активы обеспечивают обмены в пуле | Предусмотренная доля торговых комиссий |
| Майнинг ликвидности в узком смысле | Программа дополнительно вознаграждает поставщиков ликвидности | Стимулирующие токеновые награды |
| Yield farming | Пользователь применяет стратегии получения дохода в DeFi | Комиссии, награды и другие выплаты выбранных протоколов |
Yield farming — более широкое понятие: стратегия может включать предоставление ликвидности, кредитование и перемещение средств между протоколами. А слово «стейкинг» в интерфейсе иногда означает блокировку токенов в программе вознаграждений, без участия в консенсусе блокчейна. Механизм нужно читать в условиях продукта.
Стоит ли заниматься майнингом ликвидности
Эта модель может быть интересна человеку, который понимает оба актива пары, готов следить за позицией и умеет сопоставить выплаты с расходами и рисками. Внесение средств означает согласие на изменение состава активов и возможность потерь.
Я бы начинал оценку с трёх вопросов: кто платит вознаграждение, что произойдёт с позицией при сильном движении цены и как завершить участие. Если ответы сводятся к высокой цифре APY на экране, информации пока недостаточно.
Для первого знакомства полезно сравнить ликвидность с другими способами заработка на криптовалюте. Дополнительная доходность имеет смысл только вместе с пониманием дополнительных рисков. Оценивать её стоит по итоговой стоимости активов после всех расходов и по сравнению с тем, что получилось бы при обычном хранении.