Компания MicroStrategy, которая в 2020 году стала символом корпоративных инвестиций в биткоин, сегодня сталкивается с проблемами.
Несмотря на то что под управлением компании находится более 640 000 BTC (около 3% всего предложения), её новая стратегия вызвала тревогу у инвесторов.
Инициатором агрессивных покупок биткоина стал её исполнительный председатель Майкл Сэйлор.
За несколько лет он превратил компанию из поставщика бизнес-ПО в крупнейшее «биткоин-казначейство» мира. Эта модель вдохновила более 170 других компаний последовать по тому же пути.
Подробно о том, как работает подобная стратегия, мы ранее писали в разборе казначейских моделей.
Новые данные SEC: меньше покупок, больше долгов
Согласно свежему отчету в SEC, MicroStrategy приобрела биткоинов всего на $22,1 млн по средней цене $113 048. Для компании, известной покупками на сотни миллионов, это скромный результат.
«Always Be Stacking», — написал Сэйлор в своём X-аккаунте, намекая на продолжение стратегии.
Однако, одновременно MicroStrategy привлекла $128,1 млн через продажу акций. Из них более $100 млн ушли не на биткоин, а на выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Это усилило обеспокоенность инвесторов.
Почему инвесторы беспокоятся
Фактически компания живет за счет постоянного выпуска новых акций. Такая модель получила ироничное название «dilution-as-a-strategy». Обычные акционеры оказываются в уязвимом положении: они не только стоят в очереди после держателей облигаций и привилегированных бумаг, но и вынуждены финансировать выплаты этим же держателям.
На фоне этого акции MicroStrategy растут значительно медленнее, чем сам биткоин: с начала 2025 года курс BTC прибавил 22%, тогда как котировки компании выросли всего на 9%.
Что это значит для рынка
Для инвесторов MicroStrategy — это тройная ставка: на цену биткоина, на сохранение премии к чистым активам компании и на способность менеджмента удерживать модель финансирования. В случае падения интереса к акциям риски для инвесторов возрастают кратно.
Ранее мы писали, как Питер Шифф критиковал стратегию Сэйлора, называя её убыточной. Теперь эти опасения находят подтверждение в отчетности компании.
Прогноз
Если компания не сможет переломить тренд, MicroStrategy рискует потерять доверие инвесторов. Это, в свою очередь, может негативно сказаться на настроениях на биткоин-рынке, где роль крупных корпоративных держателей остаётся ключевой.
Источник: Financial Times (оригинал статьи)